2014/9/22 10:27

原標題：百潤“豪飲”雞尾酒 股價連續六封漲停

導語：香精企業百潤股份欲“豪飲”雞尾酒。9月11日上市公司百潤股份（002568）披露了擬通過發行股份購買巴克斯酒業100%股權的預案后，公司股票受到投資者追捧，截至9月19日，已連續6個漲停，股價報收32.04元，較復牌前的18.08元大漲77.21%。

重組預案顯示，發行股份對應標的資產交易價格為55.63億元。巴克斯評估增值率高達22倍，引發熱議，有分析認為，雞尾酒成本低、市場發展快，但市場容量小，百潤對巴克斯市場前景的預期恐過于樂觀。

有意思的是，巴克斯曾是百潤旗下子公司，因“資不抵債”于2009年以100元價格轉讓給劉曉東等人，5年后的今天，再以55.63億元的天價被賣給百潤。劉曉東同時作為百潤股份和巴克斯酒業的實際控制人，在此次被視為“左手倒右手”的交易中，以其在巴克斯累計投入的資本作為基數，按照當前持有的52.23%股權計算，預計該交易過后，劉曉東賬面浮盈將超過百倍。

收購溢價率高達22倍

按照百潤股份公布的重組方案，此次收購，百潤股份擬增發55.63億資金購買股權賬面價值為2.45億元的巴克斯，此次收購的評估增值率高達2207.21%。巴克斯主營業務為生產、銷售預調雞尾酒，擁有銳澳RIO預調酒品牌。

巴克斯酒業2013年的營業收入為1.86億，凈利潤為2021.15萬。假設巴克斯酒業順利完成2014年承諾業績，錄得凈利潤2.22億，其市盈率則高達25.06倍。

而兩個月前上市的酒企今世緣的發行市盈率僅為12.54倍。這一估值也大幅度超過酒鬼酒、老白干等白酒上市公司，而最大白酒上市公司貴州茅臺的動態市盈率也僅為12.83倍。

分析人士認為，雖然高速增長的業績可在很大程度上對沖高估值，但巴克斯酒業的市盈率仍然偏高。

據一位投行人士介紹，目前上市公司定增收購資產，通常按照8-12倍的市盈率來操作，而本次收購，市盈率遠遠超出一般范圍。

對于如此高的溢價率，百潤股份向新京報記者解釋稱，公司十分看好預調雞尾酒的市場前景，并將其定義為“下一個藍海”，該交易價格體現了擬購買資產的公允價值，同時考慮了對上市公司中小股東利益的保護，定價合理。

百潤方面認為，從目前市場容量增長拓展趨勢來看，預調雞尾酒行業周期曲線從導入期進入到成長期，行業預計將處于持續高速增長的階段，且行業先入者具有先發優勢，銳澳等國內品牌已超越部分全進口品牌，占據一定的市場規模。同時預調雞尾酒低酒精度、飲用方便，面向大眾消費群體，屬于快速消費品，具有不隨宏觀經濟明顯波動的防御性。

根據收購協議，巴克斯酒業做出業績承諾，2014年度至2017年度凈利潤將分別不低于2.22億元、3.83億元、5.44億元和7.06億元。